一、 宏观经济

　　中国方面，中国7月经济数据普遍下滑，经济疲弱导致铜需求令市场倍感忧虑。8月上旬国内公布多项重要经济数据，结果大多不尽人意，中国作为铜消费大国，经济运行乏力，市场愈发担忧中国的消费需求。

　　美国方面，美联储加息事件一直备受市场关注，本月美联储不断释放偏鹰信号，8月底耶伦偏鹰派讲话更是将加息议程推向了市场最高聚焦点。市场再度炒作美联储加息预期，美元顺势走强，8月31日美国公布的8月ADP数据表现靓丽，加息预期再度升温，但是进一步预期还需非农数据的指引。

　　除了中国和美国的重要经济数据指引之外，原油市场的表现也或多或少影响了期铜走势。油价8月整体表现为触顶回调，各OPEC产油国也各有各的安排，市场对于在OPEC会议上达成冻产协议的预期并不乐观。供应过剩忧虑加剧，油价承压下跌，录得六连阴，给最近的铜价带来了压力。

　　二、 本周市场走势分析

　　(一) 市场分析

　　电缆原材料(铜材)之重点产品解析：据监测数据显示，8月铜价格震荡下行，整体行情较7月稍差，以长江有色现货市场为代表，月初铜价为37920元/吨，月末铜价为36390元/吨，下跌1530元，跌幅为4.03%。

　　宏观方面：本月铜价与美元的负相关性再次被打破，出现了整体上美元走弱，铜价也走弱的局面。这种情况与美国经济数据再次出现反复有很大关系，对美国经济的担心远远超过了美元指数影响，铜市体现出来的更多的是对经济的担忧，当然期间中国经济数据全面放缓也起了一些影响作用。展望9月份，市场的关注焦点在于两个，一是美联储是否会加息，如果加息，对铜价利空，但如果不加息，担心的是经济，这也无利多可言。二是9月份传统的消费旺季能否起到支持作用，在中国经济增长放缓的背景下，铜的消费能否有亮点也是值得关注的。

　　市场方面：月内铜价自高位回落，市场心态变化明显，交投情况不太乐观。由于国内铜精矿加工费较高，国内冶炼厂加高热情高涨，精炼铜市场货源十分充足，不过国内市场由于淡季消费不佳影响，不少精炼铜都被出口至国外，对应的，国内市场进口铜十分有限。整体来看，8月持货商出货情绪一直较高，但是市场需求十分有限，特别是厂家方面，一直维持按需采购，多青睐好铜。贸易商方面入市情绪较为积极，且看涨旺季铜价，乘8月下旬铜价低位震荡时多有补库操作。随着9月消费旺季来临，预计铜价在维持震荡行情的同时或有一定的上行空间。

　　(二) 后市预测

　　近期，全球经济缺少增长动力和基本面疲软仍是铜市最大的压力。从目前来看，最重要的是美联储的政策取向，9月份是否加息仍是市场关注的焦点；从基本面上看，9月份是消费旺季，在中国经济增长放缓的背景下，旺季的表现也是铜市的关键因素。作为传统的消费旺季，市场对于9月铜市消费期望不小，再加上近日中国公布强劲制造业PMI数据，中国经济忧虑有所降温，铜市消费前景好转，市场对于旺季信心有所增加，关注近期中国经济数据，若有好转必将为铜价上行注入新动力。

　　三、铜库存

　　库存方面：截止9月2日，LME铜库存报318500吨，较上周五剧增42965吨或17%，远高于年内库存均值19.6万吨，该库存水平创下去年10月2日来的高点；同时，截止9月2日，上期所沪铜库存报152404吨，较上周五减少13399吨，且远低于年内库存均值256613吨，创下去年9月18日来的低点，显示国内库存压力相对国外减弱。截至到今年7月份，全球三大交易所和保税区库存达到104万吨，较去年年底的93.4万吨增加了10.6万吨，不仅如此，在8月份中，三大交易所库存也开始增加。整体来看，目前铜市基本面过剩是铜价最大的压力。

　　四、 市场行情动态

　　(一)铜精矿价格行情动态

品名 规格 产地 价格(元/吨) 涨跌

铜精矿 20% 山东 27800-28000 -100

铜精矿 20% 内蒙古 28500-28700 -100

铜精矿 20% 江苏 29100-29200 -100

铜精矿 20% 湖北 28500-28700 -100

铜精矿 20% 江西 28900-29300 -100

铜精矿 20% 云南 28900-29200 -100

　　(二)废铜价格行情动态

　　1. 江苏废铜价格及市场动态(8月31日)

城市 含量 品名 不含税价(元/吨) 涨跌

江苏 92-93% 马达铜 29200-29500 0

江苏 - 火烧线 32800-33000 0

江苏 1# 1#光亮铜线 32300-32500 0

　　2. 天津废铜价格及市场动态(8月31日)

城市 含量 品名 不含税价(元/吨) 涨跌

天津 94-95% 二号铜 30200-30500 0

天津 92-94% 马达铜 29400-29600 0

天津 1# 1#光亮铜线 32300-32500 0

天津 95-97% 火烧线 29900-30200 0

　　3. 上海废铜价格及市场动态(8月31日)

省份 含量 品名 不含税价(元/吨) 涨跌

上海 92-94% 马达铜 28900-29300 0

上海 H59 黄杂铜 24600-24800 0

上海 1# 1#光亮铜线 32500-32700 0

　　4. 河北废铜价格及市场动态(8月31日)

城市 含量 品名 不含税价(元/吨) 涨跌

河北 - 火烧线 30700-30900 0

河北 1# 1#光亮铜线 32300-32600 0

河北 - 黄铜水箱 22600-22800 0

　　5. 湖南废铜价格及市场动态(8月31日)

城市 含量 品名 不含税价(元/吨) 涨跌

湖南 92-93% 二号铜 29000-29300 0

湖南 进口 黄杂铜 21300-21500 0

湖南 1# 1#光亮铜线 32300-32500 0

　　五、 行业热点关注

　　1、1-6月份，中国精炼铜净进口同比增速20%，环比有所下降，6月份，精炼铜出口继续维持一定的量；并且进口环比也小幅降低，整体拉低净进口增速。1-6月份，中国铜精矿累计进口同比增速34%，6月铜精矿进口同比增速较上月缩减，主要是此前月份铜精矿进口保持较高的增速，而国内冶炼产量同比增速要低很多，冶炼企业铜精矿库存相对充足，进口迫切程度不高。

　　2、1-6月份铜精矿进口累计同比增速34%，较上月增速扩大，不过幅度不是很大，当前铜精矿加工费位于相对高位，冶炼企业生产意愿存在；并且，由于内外价差的收窄，加上政策的放松，获取进口铜精矿加工贸易资格的企业增多，国内冶炼成品出口料越来越频繁，国内精炼铜产量料维持增长势头。

　　3、据测算，2016年6月份铜7大类下游总需求量在86万吨附近；总体上同比需求小幅增加。电子产品6月份整体需求环比微幅度增加，但同比继续维持收缩；2016年电子产品产量整体不是很景气；短期内很难看到改善的迹象。船舶行业6月份铜需求环比好转幅度较大，主要原因在于季节因素；但同比仍然保持着收缩；季节波动难以改变船舶行业长期低迷的格局。

　　4、世界金属统计局(WBMS)公布的报告显示，2016年1-6月全球铜市供应缺口为19.7万吨，2015年全年则为过剩37.2万吨。今年1-6月全球铜矿山产量为1000万吨，较去年同期增加5.9%，全球精炼铜产量增至1160万吨，同比增加3.4%，中国产量增幅显著，增加25万吨，智利产量增加2.8万吨。

　　5、根据bloomberg以及海外矿企上市公司财报统计显示，2016年海外铜精矿新增产能近120万吨，主体为一个30万吨以及一个40万吨界别的矿山投产所致，其余部分均以2015年投产矿山产能继续在2016年释放。2017年目前统计到的铜精矿新增产能约70万吨，相比前两年百万吨级别的增速大幅下滑。

　　6、江西铜业（600362）公告显示，上半年实现营收902亿元，同比增加19.4%，但净利润仅为4.7亿元，较同期下降47.19%。江西铜业是中国最大的铜精矿生产商，年产量达到20万吨以上。低品位的铜矿石经过筛选并达到一定质量指标后，即被称为铜精矿，可直接供冶炼厂炼制阴极铜等产品。

　　7、全球最大铜矿商——智利Codelco铜公司2016年上半年铜产量同比增加，但财政上则录得亏损，公司执行总裁表示，公司目前的处境“极度脆弱”。该智利国营铜公司周五报告称，上半年铜产量为843,000吨，同比增加1.4%，录得税前亏损9,700万美元。